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企業的永續如何取得資本市場信任？綠色證券認證制度帶來解方
如何透過明確的標準投資永續企業
永續發展的推動，離不開資金的挹注。2018年歐盟執委會提出《永續成長融資行動計畫》，目標是把資本導向永續投資；2019年底再提出「歐洲綠色新政」，宣示2050年達成氣候中和，並規劃在十年內動員至少1兆歐元的永續投資。
台灣也走在同一條路上。金管會自2017年推動綠色金融行動方案，2024年再推出「綠色及轉型金融行動方案」；截至2026年5月底，本國銀行對綠色產業的投融資已達5兆元以上。然而，永續金融的關鍵課題除了資金多寡，更在於這些資金要投向哪些企業。
過去金融機構要判斷一家企業是否「永續」，能用的資訊多半只有各家自行編製的永續報告書，報告書裡揭露節能設備的汰換、再生能源的使用，卻少了明確的標準能回答讀者這算不算永續？又永續到什麼程度？缺乏共同依據的結果，是「永續」變成各說各話，也為漂綠留下空間。舉例來說，一家公司宣稱旗下68%的產品屬於永續產品，並貼上自行印製的標章；但若改用公認的共同指引重新計算，這個數字可能只剩33%。
永續金融的三原則：可辨識、可比較、可驗證
要鼓勵資金流向永續績效較好的企業，永續的定義必須建立可辨識、可比較、可驗證三項原則。這也是為什麼歐盟《永續成長融資行動計畫》的第一項行動，不是提供補貼，也不是推出新的金融商品，而是建立一套分類規則，在資金投入資本市場之前，得先講清楚「什麼樣的行動才算永續」以及「需要做到什麼程度」才能被認可。
2020年歐盟通過的歐盟分類規則（EU Taxonomy），定義16種產業、155項經濟活動對於六項環境目標的實質貢獻，並要求不對其他目的造成重大危害，並明確訂出各項貢獻須達成的門檻，成為歐盟永續揭露與綠色金融商品的共同語言。
富時羅素也建立了綠色收入分類系統（FTSE Green Revenues Classification System 2.0），以10個產業、64個次產業、133個微產業逐層辨識企業有多少營收來自對綠色經濟轉型有貢獻的產品與服務。雖然兩套標準的切入角度有些許不同，要回答的卻是同一個問題：哪些經濟活動可以被認定為綠色。
有了分類系統，企業的永續績效才可能被第三方認證。倫敦證券交易所2019年推出 Green Economy Mark，是全球第一個由交易所建立的綠色企業辨識機制，門檻為年度總營收逾50%來自對綠色經濟有貢獻的產品與服務，認定依據即為富時的綠色收入分類系統，2026年的獲證名單共95家公司與基金。納斯達克則在2021年成為第一個發布綠色股權原則的交易所，要求綠色營收與綠色投資均逾50%、化石燃料營收低於5%，並須經交易所認可的機構（如 S&P Global Shades of Green）審查，且每年重新查核，審查時也會一併揭露企業與 EU Taxonomy 的一致程度。
分類系統決定的則是哪些營收能被納入計算，標章訂的是門檻。若缺少了共同的分類，門檻只會是一個無從比較的數字。
一、可辨識：定義企業在做的事有沒有符合永續
台灣的《永續經濟活動認定參考指引》參考歐盟 EU Taxonomy 的架構與標準，並結合台灣本身的產業特性，將企業的業務區分為一般經濟活動（需透過轉型計畫才能對永續有幫助的活動）、支持型經濟活動（本身就對永續有幫助的活動），建立涵蓋 5 個產業、29 項一般經濟活動、14項支持型經濟活動的架構，並訂出各項經濟活動符合永續的環境目標及門檻。
二、可比較：所有公司用同一個算法、同一組門檻
有了定義還不夠，如果每家公司的計算基礎不同，數字依然不具備可比性，制度的第二層設計，就是把綠色收入算法與門檻固定下來。
綠色收入有四條認定來源：指引本身涵蓋的29項一般經濟活動與14項支持型經濟活動，各有量化的技術篩選標準；歐盟分類規則（EU Taxonomy）、綠色標章、綠色工廠標章或清潔生產認證，用來補足指引尚未納入的活動。
符合《永續經濟活動認定參考指引》的收入再分為兩級：
淺綠色收入：主要來自指引的一般經濟活動，須同時通過技術篩選標準、對六項環境目的未造成重大危害（DNSH），以及對社會保障未造成重大危害。
深綠色收入：則來自支持型經濟活動、符合 EU Taxonomy 的經濟活動，或是已有淺綠色收入、且同時通過 SBTi 1.5°C 短期減碳目標審核與 CDP 氣候變遷問卷 A- 以上者。
對企業來說，這帶來的最直接改變是：永續目標終於有了外部依據。過去各部門對「做到多少才算好」各有說法，現在數字就寫在指引裡，給了企業一條明確的路徑與目標設定原則。
綠色收入計算方式：
分母固定：綠色收入占比的分母，是最近一年度合併財務報表的營業收入淨額，必須與財報相符。
門檻固定： 一級綠色證券標章要求深綠色收入占比大於50%、化石燃料營業收入不超過5%；二級標章則是深綠未達50%，但深綠加計淺綠大於50%、化石燃料營收不超過50%。兩級都必須未有不宜條件之情事。所謂化石燃料營收，凡涉及石油、煤或天然氣的勘探、生產、運輸、提煉、分銷或發電，都需要納入計算。
三、可驗證：宣稱要拿得出證據，而且每年重新檢視
台灣的綠色證券認證制度以世界交易所聯合會（WFE）的綠色股權原則為架構，參考國外交易所發行綠色企業標誌的經驗設計，適用於我國上市公司（金融保險業除外）與上櫃公司（金融業除外），依綠色收入占比授予標章。而它之所以能被資本市場信任，關鍵在於三項設計。
資料來源限定為公開資訊：評估依據來自公開資訊觀測站、ESG 數位平台、股東會年報、永續報告書，以及環境部、勞動部等政府公開資訊，但不包括公司官方網站。換句話說，只寫在官網上的永續宣稱並不具效力；要被採計，就必須在年報永續專章或永續報告書揭露。
資格門檻與綠色收入獨立判斷：制度設有「不宜條件」，一旦成立，綠色收入再高也不具當年度取得認證的資格，涵蓋有價證券交易狀態異常、公司治理評鑑（或 ESG 評鑑）列於排名81%至100%，以及內控舞弊、環境污染致重大損害或遭命令停工等重大事件。公司治理評鑑自115年度起轉型為 ESG 評鑑，綠色證券也已納入評鑑加分項目，形成雙向連動：表現好可以加分，落在末20%則直接失格。
標章效期一年，且可撤銷： 已獲證的公司每年仍須重新評估；效期內若發生不宜條件、違反DNSH 或社會保障、文件虛偽隱匿等情事，主管單位得撤銷其資格。
有了明確的依據，資金才會有具體流向
這套制度對永續金融推動的實質意義，可以從三個層面觀察。
資金端：永續主題基金需要明確的篩選名單，標章提供了初步的篩選訊號
授信端：標章可作為授信與投資評估的參考，進而影響融資利率與額度
市場端：主管機關已規劃於2027年評估發行指數商品，一旦納入，將帶來被動資金流入。
台泥提供了具體的案例，其2023年度來自低碳水泥及混凝土、廢棄物處理、儲能及再生能源交易的營業收入占41.94%，同期取得永續及綠色融資的現金流入增加308億餘元，這說明了當綠色收入能被具體計算並對外說明，它在資本市場上就是可以溝通的實績，而不只是報告書裡的亮點。
企業從哪裡開始著手：六階段行動架構
濰森永續參考金管會發布的「轉型計畫建議涵蓋事項」五大要件，建議企業依六個階段逐步推進。
企業依財務報表拆分營業收入、逐項比對認定指引找出對應的經濟活動、彙整既有的標章與認證佐證，並將判定結果分為「符合」「轉型中」與「不符合」：符合《永續經濟活動認定參考指引》條件者可計入綠色收入；未達門檻但已提出轉型計畫者為轉型中，本年度雖不計入，卻往往是未來值得持續投入的方向。
綠色證券標章與永續經濟活動指引，除了為永續金融打下推動基礎，也讓各行各業有了明確的依據與量化目標可以參考。即使是尚未上市櫃、目前還無法申請標章的中小企業，同樣可以用這套標準來設定自己的永續步調，並作為與客戶、與資本市場溝通的共同語言。
參考資料
金融監督管理委員會永續經濟活動認定參考指引》第二版
金融監督管理委員會《轉型計畫建議涵蓋事項》
金融監督管理委員會《綠色及轉型金融行動方案》
European Commission, Action Plan: Financing Sustainable Growth (2018)
European Commission, The European Green Deal (2019)；Sustainable Europe Investment Plan (2020)
Regulation (EU) 2020/852（EU Taxonomy）及 Commission Delegated Regulation (EU) 2021/2139
FTSE Russell, Green Revenues Classification System 2.0
London Stock Exchange, Green Economy Mark（2019年推出；2026年獲證名單）
Nasdaq, Green Equity Designation / Green Equity Principles（2021年）
World Federation of Exchanges, Green Equity Principles（2023年）
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